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长江健康陷“众事之秋”:子公司失控欲对簿公堂,近20亿商誉减值风险犹存

【事件概述】

6月3日,长江健康发布关于持股5%以上股东减持计划时间过半的挺进公告。按照2月7日的减持计划,长江健康第二、三大股东计划进走清仓式减持。其中,杨树恒康张家港保税区医药产业股权投资企业(有限相符伙)拟减持长江健康6.51%股份,中山松德张家港保税区医药产业股权投资企业(有限相符伙)拟减持长江健康11.66%股份,减持将在6个月内完善。

第二、三大股东减持计划实走期间,正值长江健康面临子公司失控,与子公司股东互相首诉,年报被出具保留偏见,计挑巨额商誉减值准备等一系列危险。股东清仓式减持或外明对长江健康前景的忧郁闷。

忧郁闷不光来自股东,也来自监管层及投资者。今年以来短短几个月时间,长江健康已不息收到3封来自深交所的关注函,频率实属稀奇,股价也在各栽危险发酵后沿途下跌。4月初至今,长江健康的股价累计跌幅超16%。

【分析解读】

一、子公司失控,两边互相首诉

2019年,长江健康净利润稀奇大跌,净利润为-3.94亿元,同比降落199.7%。巨亏主要缘于对两家子公司计挑商誉减值准备相符计8.5亿元,其中金额最大的减值准备来自于子公司华信制药。

4月7日,长江健康发外公告称,公司年报审计做事组于2020年3月16日进驻公司二级子公司华信制药开展2019年度审计有关做事。审计做事组在开展做事期间众次无端受到华信制药董事马俊华(兼总经理)以及刘瑞环结构人员的围攻围堵,阻截审计,甚至发生危及做事构成员人身坦然的事宜。公司层面虽众次和阻扰人员积极商议疏导,甚至菏泽市高新区领导也众次出面和谐,但均无成绩。现在审计程序、审计做事无法平常推进,公司原形上已对华信制药失踪限制。

此事件最后还导致长江健康2019年年报被出具保留偏见审计通知和否定偏见内控鉴证通知。

原料表现,华信制药是长江健康收购的二级子公司。2018年7月,长江健康始末全资子公司长江润发张家港保税区医药投资有限公司(以下简称“长江医药”)以9.3亿元现金收购华信制药60%股权。

失控的首因在于两边的股权转让款支付纠纷。

原料表现,此前两边约定股权转让款分为两阶段支付。第一阶段,长江医药先支付5.09亿元;第二阶段共计4.21亿元,将在华信制药完善2018—2020年每年准许业绩时,由长江医药分三期每期别离支付1.4亿元。若未能完善业绩准许,马俊华及刘瑞环须对长江医药进走业绩赔偿。

但长江医药在华信制药完善2018年业绩准许情况下,并不决期支付1.4亿元,只在2019年9月2日支付了3000万元。

为此,2019年11月终,行为华信制药股权转让方之一,马俊华向北京仲裁委员会申请裁决长江医药支付盈余2018年搪塞转让款1.1亿元及有关违约金,且返还华信制药盈余18.09%的股权。

5月6日,长江医药也向法院申请裁决马俊华和刘瑞环互助和信会计所对华信制药进走年度审计做事,并向长江医药支付2019年度业绩赔偿款1.34亿元及资金占用亏损等。最新公告表现,两首案件均未开庭。

二、频频溢价并购,商誉高达27.4亿

子公司失控、两边互相首诉的闹剧,背后折射的是长江健康对子公司管理的紊乱。

2020年一季度,常见问题长江健康已将华信制药移出报外相符并周围,至今不到2年时间,其已支付的股权转让价款5.39亿元恐因管理层的不行为而亏损惨重,这将是对股东权好的重大迫害。

此外,近年来长江健康的并购众为溢价收购,产生了高额的商誉。在2019年未计挑减值准备前,长江健康的商誉高达27.4亿元,占总资产的比重达33.24%。在计挑了两家子公司的商誉减值后,长江健康现在的商誉仍有18.94亿元,后续的减值风险照样较高。

高价收购不久便因子公司业绩不达标而计挑巨额商誉减值,长江健康管理层资本运作能力可谓矮下。比如,华信制药项现在及郑州圣玛妇产医院项现在,皆在被长江健康收购的第二年展现业绩不达标,也均在2019年被全额计挑商誉减值准备。

针对华信制药,长江健康注释称,2019年阿胶走业现象发生了较大转折,受现在集体宏不悦目环境等因素影响,客户购买阿胶产品的意愿呈降落趋势,客户最先主动消减库存,放缓采购,阿胶产品的销量和市场周围添速呈下滑趋势等因素。华信制药虽尚未实走完善的评估程序,但展望华信制药2019年全年经营利润与预期相差较大,所以计挑商誉减值准备。

对于郑州圣玛妇产医院项现在,长江健康注释称,2019年,随着“作废医院药品添成”的走业政策逐渐深入实走,公立医院的药费清晰降落,对民营妇产医院的诊疗人数有肯定虹吸效答。同时,各地的有关医疗服务价格的动态调整机制尚未十足形成或完善,医疗服务价格升迁幅度幼于作废药品添成的利润亏损。郑州圣玛集体处于折本状态,业绩矮于原预期。

长江健康将子公司业绩不达标众注释为走业因素,然而在实走并购的2018年,阿胶走业在挑价众年后已展现需要矮迷迹象,走业龙头东阿阿胶(000423.SZ)的利润最先展现负添长;而2018年荟萃采购、两票制等改革措施已清晰推动药品价格降落,长江健康彼时仍高溢价收购两家公司的走为令人费解。

三、边借款边购买理财

此外,长江健康的财务数据也略显变态,其不息向外借款的同时购买了大量理财产品的走为令人费解。

财报表现,2019年二季度末至2020年一季度末,长江健康的货币资金别离为8.2亿元、8.21亿元、17亿元、14亿元。此外长江健康还购买了较众的理财产品,同期其营业性金融资产(基本为理财产品)别离为0、0、2.84亿元、8.51亿元。

考虑到因无法对子公司华信制药实走审计而导致2019年数据不实在,其2019年数据的暂不做参考。然而,在华信制药不再纳入其相符并周围的2020年一季度,长江健康照样有8.51亿元的营业性金融资产(基本为理财产品)、14亿元货币资金与10.24亿元短期借款、4.36亿元的永远借款共存。莫非理财产品的利润已高于借款利息?